最近一段时间，没什么行情，市场基本是围绕3300点上下震荡，在一个窄幅的区间内波动，既跌不下去，又涨不起来，行情非常的无聊，来来回回的实盘炒股按周配资平台，震得人都快要麻了，确实是很磨人。

实际上，对于近期的震荡行情，很早就在小群里面提醒过了，大概是在11月中旬左右，当时就建议大家要有这方面的心理准备。

综合各方面来看，当前的震荡格局，短期可能还很难打破，估计还会持续比较长的时间。

首先，缺乏增量。我们都知道，股价的涨跌，是由资金推动的，如果有源源不断的资金流入，那么市场就会上涨。从增量资金来源看，推动9月行情大涨的因素，主要是杠杆资金，融资余额从1.3万亿增长至1.8万亿，市场大概增加了5000亿规模的新增资金。

不过，由于融资余额来到了一个相对高位，最近一段时间，融资余额增速出现了明显的放缓，加杠杆的人明显减少了，后续估计很难再大幅增加了。

其次，估值到了中枢位置。经过9月那波大涨之后，目前市场已经到了3400点左右，估值其实修复的差不多了，到了中长期的中枢下沿的位置。

从走势来看，目前上证指数的点位，其实是过往历次牛市的高点，比如说2009年、2016年、2018年和2021年的高点，这里想要直接冲过去，其实并不是那么的容易，阻力还是比较大的，需要通过一定时间的震荡来消化。

再次，经济复苏还需要时间。股市上涨的核心因素，还是要看经济能否恢复增长，只有企业盈利增长，市场才能持续的上涨。虽然说，最近几个月，监管层出台了很多的增量政策，但是从落地到产生效果，还需要一定的时间和过程，在这期间内，像大机构等资金，大概率就选择观望了。

不过，从中长期来看，2025年的A股，表现大概率不会太差，应该是逐级震荡向上的，目前没必要悲观，稍微耐心一点，震荡虽然熬人，但也不要轻易放弃，顶多也就是“输一点时间而已”。

为什么这么说呢？

首先，就是监管层态度的逆转。大家都知道，现在监管层的态度很明确，就是要全力拼经济，也出台了很多支持性的刺激政策，12月最新的zzj会议中，更是提出“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”。

说实话，这种表态非常的罕见，在过去历史上是没有出现过的，信号其实很明确，就是要加大放水力度，只要经济不起来，那么后面就会继续放水，直到经济起来为止。

从政策落地到起效果，大概率到2025年二三季度，就可以看到经济好转得迹象了，到时企业的业绩也会跟着回升，这能提升风险偏好和市场估值，后面主线也会慢慢走出来，行情大概率不会太差。

其次，现在利率很低。因为持续的降息，目前国内的利率非常低，基本是在一个历史低位，30年期国债收益率已经跌破2%，目前只有1.95%，未来继续大幅下降的空间，其实非常的有限。

从大类资产的角度来看，相对于债券来说，目前权益的投资价值要更高。从数据来看，目前万得全A股债风险溢价为3.61%，处于近10年的90%百分位水平。所以说，如果这里维持太低的权益仓位，其实是相当不明智的。

所以说，虽然短期市场可能还是震荡，但这里不应该保持相对低的仓位，这其实是不明智的选择。当然，对于目前相对复杂的环境，可以用杠铃策略去应对，能实现风险与收益的平衡，既能有效避免市场的波动，又不会错过后面可能到来的行情。

杠铃策略指的是，将资金分配在两类资产上。一类是波动风险相对较低的，比如高股息，用来做防守；另一类是收益弹性较高的，比如中证A500，去拿尽可能更高的收益。

杠铃的一头：高股息

从过去的表现来看，高股息的红利策略，本身是比较稳健的，波动比较低，尤其是在经济复苏偏弱、市场不确定性的情况下，红利会有不错的表现。

因为，从选股标准来看，红利是以高股息率为标准，筛选出来的个股，大多具有股息率高、分红稳定、能持续创造现金流等优势，给投资者提供相对稳定的股息，这能较好的抵御弱势的经济环境。

另一方面，明显受益于政策导向。今年以来，监管层出台了很多引导上市公司的分红政策，这对能长期稳定分红的个股是较大的利好。

比如，今年4月，新“国九条”强调“分红”的重要性，强化上市公司现金分红监管，加大对分红优质公司的激励力度，增强分红稳定性、持续性和可预期性；近期，中国结算发布通知，将分红派息手续费减半，手续费超过150万元以上的部分予以免收。

最近一段时间，虽然大盘一直震荡，但红利板块就比较强，像$中证红利ETF(SH515080)$ 已经连涨2个月了，维持了相对较强的上涨趋势，涨幅明显要比沪深300要高。

在分红方面，中证红利ETF（515080）是很慷慨的，设置了季度分红机制，今年已经做了四次分红，成立以来共执行11次分红，合同履约的很好。

杠铃的一头：代表性更强的中证A500

在弹性资产这一头，相对于沪深300来说，其实更建议配置中证A500，这个是更加优秀的指数，可以看成是“沪深300增强”。

在编制上，A500采用“行业均衡”的市值加权方式，有点类似分层抽样，能够纳入更多的新兴行业的龙头企业，成长行业的占比会更高。从行业分布来看，相对于沪深300，中证A500减配金融、能源等传统行业，但是超配信息、医药等新经济成长板块，能更全面的反映A股的走势。

在行业构成上，中证A500相当于是81%的沪深300+16%的中证500+2%的中证1000，也就是以沪深300核心资产打底，中证500和中证1000的新质生产力增强。

在9月24日以来的这轮行情中，沪深300的涨幅为22.42%，但是中证A500的涨幅为24.80%，收益率要高出近3%，还是跑出了明显的超额，收益弹性明显要大的多。

标的的选择上，$A500指数ETF(SH560610)$ 值得关注，分红很慷慨，每季度评估分红，明确给出了“超额即分红”的强制约定，同时会将超额收益的80%分配出来。

从上市以来，A500指数ETF(560610)也是备受资金关注，总规模已经超过了149亿，场内的流动性非常的好，上市以来的日均成交接近14亿。

后记：

近期市场的震荡，主线并不明确，风格切换很快，一会成长，一会高股息，非常的磨人，容易让人看不到希望，但现在还是要坚持住，需要有更多的耐心，后面行情大概率是逐渐向上的，当前大概率是“只输时间，不输钱”。

同时配置高股息和成长的哑铃策略，比较适合当前震荡市场，不仅能较好的控制组合的波动，同时也有一定的收益弹性，不至于错过后面可能出现的大涨行情，同时具有稳健与进攻性，这个策略适合大部分人，尤其是风险偏好比较低的人。

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